Что такое ценные бумаги, и как они связаны с криптовалютой?
Регуляторы по всему миру воспринимают криптовалюты совершенно по-разному. Иногда их вообще не рассматривают как валюту и расценивают в качестве ценных бумаг. А это означает, что меры регулирования, применяемые в данном случае к криптовалюте, кардинально отличаются от мер по отношению к другим, стандартным валютам.
Давайте разберемся, что же именно подразумевается, когда говорят о ценных бумагах.
Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) определяет ценные бумаги следующим образом: «инструмент инвестирования наравне с акциями и облигациями». Управление по контролю за финансовой деятельностью Великобритании вдается в большие детали, определяя ценные бумаги как инвестицию, которая может быть представлена, среди прочего, акциями, долговыми обязательствами, "сертификатом, представляющим определенные ценные бумаги", пенсионным планом акционеров или "правами на инвестиции или долями участия в инвестициях».
The Street постарались объяснить простым человеческим языком: «Простое определение ценной бумаги - это любое доказательство права собственности или долга, которому присвоена стоимость и который может быть продан».
Из последнего определения становится ясно, почему криптовалюты, в особенности ICO могут так хорошо подходить под понятие «ценные бумаги». Так, инвесторы ждут, что стоимость криптовалюты, купленной ими в момент ICO будет расти вместе с ростом капитализации компании, которая выпустила токены.
С другой стороны, большинство криптовалют все же не привязаны к доходности той или иной компании. Но наоборот, как биткоин, был созданы для замены фиатных средств и традиционных институтов, чтобы позволить людям совершать переводы быстро и безопасно без зависимости от третьих лиц и бюрократических аппаратов.
К сожалению, сколь высокой и достойной ни была бы цель создания криптовалюты, человечество всегда находит способы использовать лучшие идеи для корыстных целей. Так, большинство владельцев криптовалюты надеются заработать на изменении ее стоимости, совершенно упуская из виду тот факт, что в их руках находится альтернативная система монетизации, которая в разы превосходит все существующие на сегодняшний день институты. Не удивительно, что и регулирующие органы не спешат поставить криптовалюту на один уровень с традиционными фиатными средствами.
Но означает ли это, что отношение к криптовалюте как к ценным бумагам оправданно?
В июне 2018 года аналитик Института Като Диего Зулуага (Diego Zuluaga) в своем брифинге заявил, что криптовалюты вряд ли будут соответствовать определению ценных бумаг, данному американским судом. Ключевым критерием, по его словам, является решение Верховного суда США 1946 года (SEC против Howey), в котором ценная бумага определяется как "договор, предполагающий (1) вложение денег (2) в общее предприятие (3) с ожиданием прибыли (4) от усилий других лиц».
Подводя итоги своему выступлению, Зулуага призвал регулирующие органы внести ясность в существование критоптовалют в рамках современной правовой системы путем четкого разделения: криптовалюты как инструмента инвестирования и криптовалюты как самостоятельной платежной системы.
Регулирующие органы во многих других странах начинают придерживаться аналогичного подхода: одни криптовалюты являются ценными бумагами, а другие - нет, говорится в докладе Юридической библиотеки Конгресса США "Регулирование криптовалюты во всем мире" за 2018 год. Правительство Ангильи в своей попытке создать соответствующие нормативные акты отмечало, что существует "широкий спектр не связанных с безопасностью токенов, не имеющих четких указаний относительно того, как они вписываются в формирующуюся экономику блокчейн. Поэтому мы сосредоточили свои усилия на создании надежной и эффективной нормативно-правовой базы для размещения криптовалютных инвестиционных инструментов, которые, как представляется, составляют большую часть текущей деятельности по привлечению капитала в рамках сообщества блокчейн".
